前言：为服务国家“一带一路”倡议、助力工商企业“走出去”及商业银行国际化，民生银行研究院将陆续推出国别研究系列报告。本期报告概述了哈萨克斯坦的基本国情、经济状况、政策环境、国际机构评级状况及近年来与我国经贸往来情况，重点分析了我国工商企业在哈萨克斯坦的投资机遇和风险，以及中资银行在哈萨克斯坦的发展机遇和面临的挑战，最后提出了对策建议。（如需报告全文，请与文末联系人联系）

一、哈萨克斯坦概况

1.基本情况

哈萨克斯坦位于亚洲中部，是中亚地区面积最大的国家。北邻俄罗斯，西濒里海，东连中国，南与乌兹别克斯坦、土库曼斯坦、吉尔吉斯斯坦接壤。面积.49万平方公里，略小于我国新疆和西藏面积之和，居世界第九位，为世界最大内陆国。哈领土横跨亚欧两洲，国境线总长度超过万千米，其中陆路国境线超过千米。欧亚次大陆地理中心位于哈萨克斯坦，哈萨克斯坦约有15%的土地为欧洲部分，被称为“当代丝绸之路”的“欧亚大陆桥”横贯哈萨克斯坦全境。

据年7月统计数据，哈人口数量达.4万，略少于我国北京市人口规模。哈萨克斯坦有多个民族，主要有哈萨克族（64.7%）、俄罗斯族（23.7%）、乌克兰族、乌兹别克族、日耳曼族和鞑靼族等。哈萨克人民过去长期过着游牧生活，风俗礼仪也基本上反映出了游牧民族的主要特点，50%以上居民信奉伊斯兰教（逊尼派）。年12月10日改国名为哈萨克斯坦共和国，同年12月16日正式宣布独立，12月21日加入独联体。哈教育基础较好，全国基本无文盲，5-24岁人群受教育率达到85%。

哈萨克斯坦为总统制共和国，年独立以来实行渐进式民主政治改革。国家政权以宪法和法律为基础，根据立法、司法、行政三权既分立又相互作用、相互制约、相互平衡的原则行使职能。哈萨克斯坦实行高度集中的政治体制，总统集大权于一身，现任总统纳扎尔巴耶夫自苏联解体哈宣布独立以来一直担任总统，并在年4月以压倒性优势赢得总统选举，再次连任，本届任期至年。

哈奉行全方位、平衡务实的多元外交，积极扩大其在地区和国际事务中的影响。俄罗斯、中国、中亚、美国、欧盟以及伊斯兰国家依然是哈的外交重点。同时，哈也在逐步扩大与亚太及拉美国家的交往。年5月哈加入北约“和平伙伴关系计划”。俄罗斯是哈外交的首要方向，哈与俄罗斯的关系被置于最优先地位，是“战略性的”和“最主要的”关系；哈与中国关系较好，年6月两国签署共同宣言，宣布建立全面战略伙伴关系；独联体是哈外交的优先方向；美国是哈多元平衡外交的重要方向；哈也积极发展与欧洲国家的合作，旨在全面提升哈欧关系；哈与伊斯兰国家外交继续保持活跃势头，积极参与伊斯兰世界的各种活动，推动伊斯兰和西方国家的对话。

哈萨克斯坦自然资源非常丰富，铀矿、铜矿、铅矿、锌矿、钨矿以及石油和天然气储量较为丰富，可耕地面积广阔。

2.经济社会发展概况

哈萨克斯坦经济增速逐级下降。从外部环境来看，由于哈萨克斯坦经济长期以来对采掘业和大宗商品出口的依赖性较高，全球石油价格持续走低对哈经济发展造成了不利影响。从国内经济环境来看，目前哈萨克斯坦面临经济结构不合理引发的通胀高企、货币贬值以及国内私人消费支出大幅减少等问题，预计未来哈萨克斯坦经济可能维持在较低水平。

货币金融方面，各项利率由高点回落。年开始，为了治理日益严重的通货膨胀和货币贬值问题，哈萨克斯坦央行开始紧缩货币政策，持续提高各项利率，存款利率从年的0.6%上升至年的10.1%。年年初开始，哈萨克斯坦的通货膨胀放缓，年哈央行两次下调利率，使基准利率从17%下降至13%，年经过四次调整后，哈基准利率已下调至10.25%。哈央行称，通胀预期平稳、原材料市场稳定，以及中期通胀水平继续走低的趋势，为实施宽松的货币信贷政策创造了条件，货币信贷政策将继续保持中性，实际利率水平同中期经济增速相适应。

财政收支方面，财政赤字持续扩大。年金融危机后，哈萨克斯坦的财政余额从盈余开始转向赤字，并持续增加。尽管坚戈的贬值有利于改善国内财政赤字，但全球石油价格持续走低以及国内石油产量下降预计将导致财政赤字规模进一步扩大。

贸易及国际收支方面，经常账户从顺差变为逆差，商品贸易顺差下降是主要原因。年至年间，石油、天然气等能源价格持续走高，哈萨克斯坦的经常账户持续保持顺差状态。但近几年来，大宗商品价格持续走低以及外部需求疲弱，哈萨克斯坦的经常账户开始转为逆差。年，经常账户逆差为53.5亿美元，占GDP的2.9%。从结构上来看，商品贸易基本维持顺差，但顺差规模下降明显，导致了经常账户出现逆差。

产业结构方面，哈萨克斯坦国民经济部年2月发布的数据显示，年哈农业、工业、服务业占GDP的比重分别为6%、36%、58%。亚洲开发银行预计，年哈农业增长3.5%，工业增长2.4%，石油产量增长3.8%。

3.政策环境

货币政策方面，虽然国际金融危机使世界经济一度陷入迷状态，但哈经济始终保持增长。除国际市场原材料价格的拉动作用外，哈央行通过适时调整贷款和再融资利率等金融手段也在一定程度上影响了哈经济走势。利率方面，哈央行称，当前经济活跃度持续恢复，内需和投资需求变化保持正向；居民通胀预期保持稳定，居民贷款逐步增长，但消费贷款利率还处在相当高的水平。同时，考虑到外部环境的不确定性和变化因素，货币信贷政策将保持中性。汇率方面，从放弃与美元挂钩到年底，坚戈贬值幅度超过50%。为抑制坚戈过度波动，哈央行决定干预汇率。不过，由于哈国内银行体系基础较为薄弱，加上国际储备量也相对较少，支持坚戈升值的资源有限，短期内预计难以改变坚戈贬值的大趋势。

财政政策方面，哈政府中期财政政策的主要任务是：保持宏观经济稳定；将财政支出集中于经济社会发展的优先方向，提高财政资金的使用效率；国库非中央化；通过限制使用石油收入继续积累国家基金，降低财政对石油收入的依赖性；继续实行经济非循环性调控措施；国家支出维持在可保障总需求和投资积极性的水平上。

4.评级概况

前几年国际大宗商品价格持续低迷，导致哈萨克斯坦经济增速大幅下降。同时，国际评级机构认为哈财政仍具有很强不确定性和不可预见性，并且哈国家权力过于集中，货币政策灵活性受限。因此，各国际评级机构对哈的评级普遍较低。年10月，世界银行发布《年全球营商环境报告》，对个国家及地区的营商环境进行了排名，哈萨克斯坦营商环境的排名第35位，较年上升16位。年9月，总部位于日内瓦的世界经济论坛发布《-年全球竞争力报告》，在个经济体的排名中，哈萨克斯坦排名第53位。

5.与我国经贸合作关系

年，哈萨克斯坦独立后与中国经济关系日益紧密。年，哈总统纳扎尔巴耶夫访问新疆签署了《哈萨克斯坦和新疆的经济和贸易合作促进框架协议》。年，哈萨克斯坦同意向中国全面开放市场，允许进行边境贸易。年哈萨克斯坦和中国签署了《中国向哈萨克斯坦石油和天然气领域的投资框架协议》，投资总额为11亿美元，中国34家大型公司投资哈萨克斯坦，包括中国国家石油公司、华为公司、邓肯公司、天山公司、中国银行等。90年代中哈贸易规模不大，且发展较缓慢，哈萨克斯坦对中国的贸易始终处于贸易逆差状态。90年代两国贸易量从年的6.18亿美元扩大到年的8.39亿美元

年以来，哈萨克斯坦与中国的经济关系发展加快，两国的双边贸易额从年的8.24亿美元增长到了年的.8亿美元。从两国贸易量来看，年到年双边贸易发展速度缓慢，年后，双边贸易发展步入良性的“快车道”。截至年，中国是哈萨克斯坦的第二大贸易伙伴，双边贸易额达.67亿美元。

二、中资工商企业在哈萨克斯坦的投资机会及风险分析

近年来，中哈经贸合作关系发展势头良好。哈萨克斯坦已经成为中国在中亚地区的第一大贸易伙伴和“一带一路”建设第一大投资对象国。

1.企业的投资机遇

哈萨克斯坦是中亚地区经济发展最快、政治局势相对稳定、社会秩序相对良好的国家，人文条件好于其他中亚国家，是中国在该地区最大的投资对象国。哈萨克斯坦也是中国与“一带一路”沿线国家进行产能合作的重要对象。中哈产能合作具有良好的互补优势，已经成为两国经济合作的重要抓手，互联互通、高科技、新能源、交通、加工业、电力、农业等领域都将成为投资的重要领域。中哈双方就产能合作已建立了常态化合作机制，确定了51个重点项目，总金额达到亿美元，一大批重大项目已经开花结果。

哈萨克斯坦与中国同处于工业化进程中，两国在重点产业发展、吸引投融资、推进产业国际合作等方面的政策契合度较高。具体来看，基础设施建设、汽车制造、农业、石油天然气行业可以成为中国企业来哈投资的重点领域。

2.企业面临的风险

首先，在政治方面，哈萨克斯坦面临政权交替风险。哈萨克斯坦社会中存在着对“后纳扎尔巴耶夫时期”的担忧和危机感。纳扎尔巴耶夫已经高龄，接班问题已经成为哈萨克斯坦政局最大的不稳定因素。如果未来哈萨克斯坦政治方面的连续性和继承性得不到保障的话，可能会对国家各个领域带来一定冲击。

其次，在安全方面，地缘政治环境日益复杂，民族问题存在隐患。哈萨克斯坦处在欧亚大陆的中心地带，自古以来就是连接欧洲和亚洲的重要交通和文化枢纽。苏联解体以来，中亚区域一直是大国争夺之地，无论是美国、俄罗斯或中国，均在这个区域拥有自己的经济和政治利益，而哈萨克斯坦在这个问题上始终保持中立，并坚持选择有利于本国发展的外交政策。此外，多民族因素既是哈萨克斯坦极大的优势，同时也是其极大隐患。

最后，在法律方面，哈萨克斯坦法律法规变化较多，缺乏稳定性，法律政策制度不尽完善，有法不依现象普遍，行政政策作用有限。哈税法、劳动法、海关法以及其他的法律和规章制度每年都会有不同程度的变化，而且多数外资企业表示，对这种变化进行预测的难度非常大。因而，法律和规章制度的变化多端已成为来哈投资的企业最主要的外部风险之一。此外，国家提出的扶持投资者政策较多，但其执行力较差。

三、中资银行业务发展机遇及挑战

总体而言，中资银行在哈萨克斯坦银行体系里的体量比较小，未来增长潜力巨大。目前，中国银行和中国工商银行在哈萨克斯坦阿拉木图市设有分行。此外，年6月，在习近平主席对哈萨克斯坦进行国事访问期间，中信银行股份有限公司联合中国烟草总公司下属中国双维投资有限公司在阿斯塔纳与哈萨克斯坦人民银行签署了股权交易协议，中信银行成为国内首家在哈收购银行的股份制商业银行。

1.监管环境

哈萨克斯坦国内实行高度集中的金融监管体制，国家银行作为中央银行，独自行使金融监管职能，监管范围包括银行、保险公司、证券公司及其他非银行金融机构。哈萨克斯坦国家银行的基本目标是确保哈萨克斯坦共和国物价稳定。

外汇管理方面，哈萨克斯坦经常项目和资本项目均实行有条件的可自由兑换。具体来说，经常项目下的交易应在天完成，如到期不能完成可延期。资本项下，只要双方有协议，在办理了一定的手续后，资本即可自由进出。从年7月1日起，哈外汇管理制度执行欧洲国家标准，取消外汇业务许可制度，实行通报制度。企业在交纳了各项应缴税费后，可以自由汇出利润，除银行收取的必要汇费外，无需交纳其他费用。个人和法人均可通过银行向境外汇出其合法的外汇收入，但必须提供相关证明。

对外资银行政策方面，哈萨克斯坦法律规定外资银行资本份额不得超过其国内所有银行总资本的25%，外资银行监事会中必须至少有1名具有3年以上银行工作经验的本国公民，并且必须有至少70%以上员工为哈萨克斯坦公民。

2.中资银行的发展机遇

首先，哈萨克斯坦经济增长为金融体系的发展打下了较好的基础。经过多年的私有化及金融制度改革，哈萨克斯坦金融体制已基本完善，在中亚五国的金融体系中处于相对领先的地位。目前，哈萨克斯坦已加入统一经济空间、欧亚经济联盟、上海合作组织等。中哈经贸合作已有20多年的历史，随着两国经济的发展，双方经贸合作不断向纵深发展，对中哈金融合作的需求日益增强，中哈金融合作具有相当广阔的发展空间。

其次，哈萨克斯坦银行业发展潜力较大。虽然哈银行体系逐渐建立健全，但哈萨克斯坦金融机构在金融服务质量、服务速度、风险控制等方面与中国境内的外资银行相比仍存在较大差距。具体表现在服务自动化方面欠缺，网上银行、手机银行及电话银行等发展滞后；国内储蓄率较低，银行融资高度依赖国际金融市场，从而导致其易受国际金融危机的冲击；资产业务较单一，多以贷款业务为主，市场违约风险加大时，无法从其他资产业务的收益中得到补偿。

第三，基础设施建设对信贷需求量较大。哈萨克斯坦对基础设施领域的高度重视，使全球领先的跨国公司看到了商机，纷纷在哈萨克斯坦投资建厂。哈萨克斯坦要实现基础设施发展计划需要强大的资金做后盾，这为银行提供了丰富的信贷业务机会。

3.中资银行面临的挑战

中资银行在哈萨克斯坦的业务发展面临一系列挑战，主要体现在以下三个方面：

首先，哈萨克斯坦金融体系抵御外来风险能力较弱。哈萨克斯坦在独立之后，努力将经济体制从计划经济向市场经济过渡，接受了西方发达国家自由市场经济发展的模式。但是哈萨克斯坦又具有小国特点，其国民收入的增长很大程度上依赖于石油、资源类产品的输出。为了促进外汇流入，哈萨克斯坦选择了自由浮动的外汇管理制度，积极引进外国投资，同时为了促进国内信贷，鼓励国内商业银行从国际金融市场融资。哈萨克斯坦对外资依赖度高对其经济及金融市场的发展已经带来了一些问题。

其次，资本市场发展缓慢，银行业继续面临压力。年全球金融危机期间，哈银行业遭受重创，大规模的政府救助也未能完全修复遭受资产质量急剧下降的资产负债表，一些大型银行仍然资金不足，年仍需进一步国家扶持。由于需要建立资本缓冲，年贷款增长依然疲软。政府欲将退休金制度重新私有化，出售一些主要国有企业的股份。然而，资本市场的发展可能比计划进行得更慢。

第三，外资银行开设分行易受到哈国内法律、制度、政策的制约。哈萨克斯坦法律规定外资银行资本份额不得超过其国内所有银行总资本的25%，外资银行监事会中必须至少有1名具有3年以上银行工作经验的本国公民，并且必须有至少70%以上员工为哈萨克斯坦公民。对于保险业，哈萨克斯坦法律规定，合资非人寿保险公司总资本份额不得超过哈萨克斯坦国内非人寿保险市场总资本的25%，合资人寿保险公司的总资本份额不得超过人寿保险市场总资本的50%。

四、政策建议

随着中哈之间经济金融联系的深化，我国企业、金融机构在与哈萨克斯坦加强经贸合作和业务往来的同时，还应特别注意相关风险的防范。

一是密切跟踪哈萨克斯坦政局变化及行政效率治理。鉴于哈萨克斯坦总统纳扎尔巴耶夫年事已高，继任人选仍悬而未决，政权交接的不确定性给哈国内政治稳定带来隐患。此外，哈萨克斯坦一直以来存在较为严重的官僚主义问题，政府机构的腐败现象比较普遍，政治和商业领域裙带关系遍布，严重影响国家商业环境和投资环境。哈政府已宣布大幅精简政府，以提高公共治理的效率，效果尚待观察。

二是密切